金磚俄羅斯變數多 內需可望支撐07年經濟

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金磚俄羅斯變數多 內需可望支撐07年經濟

普羅投顧 2007-01-19

  
去年中東歐股市的焦點都擺在金磚四國中的俄羅斯，能源價格及政治因素對於俄羅斯股市的影響不禁讓投資人屏息觀察，深怕佔東歐基金權重比例最高的俄羅斯股市會讓大家難過個好年，面對眾多因素的影響，俄羅斯股市是否會繼03年能源飆漲經濟起飛後，展現續航能力，值得投資人省慎思考。


2005年俄羅斯經濟成長率微幅下滑至6.4%，是自2003年以來首次未能超越7%，而2006年第二季經濟成長率又再度回升至7.1%，第三季亦有6.5%，預估在原油持續帶來豐厚財富之下，實質所得與消費成長將支撐經濟表現，全年經濟成長率仍可保持在約6.5%的水準 。這樣的經濟成長率雖不及中國、印度，但仍是可令人滿意的成長率，且超越俄羅斯政府原先預期的5.9%，亦高於市場預期的6.2%。

在經濟蓬勃發展與原油價格攀升下，俄羅斯人民的實質可支配所得隨之大幅成長，2005年實質所得成長已達12.6%，而至2006年11月成長率更攀高至14.6%。所得大幅成長使民眾消費意願增加，零售銷售在2005年成長近11.9%，2006年預計可成長約12.5%。失業率也在金融風暴後連年下滑，由1999年近15%下降至2006年11月僅有6.7%，料內需復甦的強勁力道將可望在2007年支撐俄羅斯經濟成長不因原油價格停止飆漲而喪失動能，預計2007年俄羅斯經濟成長率仍能維持約6.5%的水準。

貨幣政策面亦有利於內需成長，雖2005年通膨最高攀升至接近14%，未能達成央行設定通膨率10%以下的目標；但2006年以來通貨膨脹率穩定下滑，至2006年11月消費者物價年增率已下降至9%，也回到央行設定的目標之下，俄羅斯央行因此兩度降息，將拆款利率自12%下調至11%。預期2007年通貨膨脹仍將溫和，俄羅斯央行可持續降息以促進內需成長與企業獲利。

俄羅斯RTS美元指數以50檔在俄羅斯交易系統掛牌的個股編製而成，其中能源相關類股即佔了逾50%的權值，其他重要類股有金融、電信、採礦及鋼鐵等類股。

近年來能源價格攀升，使得以能源為營收主要來源的俄羅斯股市亦隨之飆漲，自2001年至今俄羅斯股市累計已上漲了435%，年化報酬率達52%之多；其中除2004年受國營石油公司Yukos貪污事件影響，全年漲幅僅有8%，其餘年度漲幅皆達30%之上。

除能源價格推升能源類股上漲外，金融、電信等其餘類股亦提供RTS指數上漲動能；2006年下半年能源價格大幅下跌，能源類股漲勢因而受限，但在金融、電信等類股接棒表現之下，俄羅斯RTS指數依舊續創新高，其中目前市值居俄羅斯第一的俄羅斯聯邦儲蓄銀行表現驚人，全年漲幅達163%；全國最大的電力公司Unified Energy System全年漲幅亦有154.72%；全東歐最大的行動通訊公司MTS全年漲幅也有近30%。

雖然目前能源價格暫時停止了過去數年來的強勁走勢，普羅投顧仍預期2007年能源價格將是相對穩定的一年，但我們認為俄羅斯的能源公司在原油每桶60美元之上仍有豐厚獲利； 加上總統普欽在2000年就任以來進行大刀闊斧的改革，其政策使普欽的民調支持率始終在65%-84%間居高不下，而普欽於2008年競選第三任總統的呼聲亦水漲船高。普羅投顧分析俄羅斯07年經濟與股市發展受政治影響應有限。

目前俄羅斯多數公司仍為政府所持有或擁有多數股權，近年來普欽總統為振興經濟、提升俄國地位，而展開全方位改革，許多措施有助於外國投資人對俄羅斯股市的信心，如MSCI在2006年大幅調升Gazprom在MSCI新興市場指數的權重。

普羅相信國際資金於2007年仍將持續加碼俄羅斯股市，且本益比只有偏低的9倍之下，預期全年RTS指數漲幅將介於20%~30%之間。

http://money.udn.com/html/rpt/rpt83572.html
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[ 本文最後由 ViewSonic 於 07-1-30 11:00 PM 編輯 ]

翔離

V哥真的是十項全能耶@___@
好厲害!